在2025年7月4日美國(guó)獨(dú)立日這一天，唐納德·特朗普總統(tǒng)在白宮簽署了一項(xiàng)名為《大而美法案》（The Great and Beautiful Act）的重大立法，這項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)940頁(yè)的法律文本被視為其政治遺產(chǎn)的重要組成部分。

該法案被宣傳為對(duì)2017年《減稅與就業(yè)法案》的延續(xù)與升級(jí)。后者原定于2025年底到期。新法案提出在未來(lái)十年內(nèi)實(shí)施總計(jì)4萬(wàn)億美元的減稅措施，并計(jì)劃削減至少1.5萬(wàn)億美元的政府支出。然而，根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的評(píng)估，這一法案將在未來(lái)十年內(nèi)新增約3.25萬(wàn)億美元的聯(lián)邦赤字，使本已高達(dá)36.2萬(wàn)億美元的國(guó)家債務(wù)進(jìn)一步攀升。

盡管支持者稱(chēng)該法案將刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力并創(chuàng)造更多就業(yè)崗位，但批評(píng)者指出，此類(lèi)財(cái)政政策可能加劇社會(huì)財(cái)富分配不均，形成一種以國(guó)家信用為背書(shū)、以立法形式推進(jìn)的系統(tǒng)性財(cái)富再分配機(jī)制。

值得關(guān)注的是，《大而美法案》中關(guān)于個(gè)人所得稅、企業(yè)稅率、社會(huì)保障項(xiàng)目等關(guān)鍵條款的調(diào)整，或?qū)?duì)不同收入階層產(chǎn)生截然不同的影響。尤其是在高通脹與地緣沖突持續(xù)的背景下，這種財(cái)政擴(kuò)張是否具備可持續(xù)性，也成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

這場(chǎng)立法行動(dòng)的背后，不僅是經(jīng)濟(jì)政策的博弈，更是政治權(quán)力與資本利益之間復(fù)雜互動(dòng)的體現(xiàn)。它所引發(fā)的，不只是短期的財(cái)政變化，更可能是長(zhǎng)期的社會(huì)結(jié)構(gòu)重塑。

01 法案核心內(nèi)容與立法背景：一場(chǎng)沿黨派路線的激烈博弈

《大而美法案》的立法過(guò)程充滿(mǎn)戲劇性。在參議院經(jīng)歷了共和黨議員倒戈、馬拉松式誦讀等波折后，最終以51比50的微弱優(yōu)勢(shì)通過(guò)，副總統(tǒng)萬(wàn)斯投下了關(guān)鍵的“打破僵局”票。隨后在眾議院以218票支持、214票反對(duì)涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)，民主黨全體議員投出反對(duì)票。

法案得名于特朗普慣用的自夸詞匯——“偉大”和“美麗”，實(shí)質(zhì)是一份融合稅收改革與財(cái)政支出的綜合性立法。其核心內(nèi)容包括三大方向：

• 延續(xù)并擴(kuò)大減稅政策：將2017年減稅法案中的企業(yè)稅率從35%永久降至21%，同時(shí)大幅提高遺產(chǎn)稅免稅額。對(duì)小費(fèi)和加班工資實(shí)施免稅政策，州和地方稅的最高扣除額從1萬(wàn)美元提高到4萬(wàn)美元。
  
• 結(jié)構(gòu)性調(diào)整支出：削減醫(yī)療補(bǔ)助（Medicaid）和營(yíng)養(yǎng)援助計(jì)劃（SNAP）等社會(huì)福利支出，同時(shí)增加國(guó)防開(kāi)支（五年約1,500億美元）和邊境安全投入（修建邊境墻及羈押設(shè)施）。
  
• 能源政策轉(zhuǎn)向：取消清潔能源項(xiàng)目稅收優(yōu)惠，包括終止電動(dòng)汽車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼，同時(shí)加大傳統(tǒng)油氣開(kāi)采支持力度。
  

  
  

  章節(jié)	重點(diǎn)領(lǐng)域	核心政策方向
  第一章	農(nóng)業(yè)與營(yíng)養(yǎng)	改革SNAP計(jì)劃，控制非法移民福利，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼
  第二章	國(guó)防事務(wù)	擴(kuò)大印太司令部資源，發(fā)展低成本武器彈藥與供應(yīng)鏈韌性
  第三章	銀行、住房與城市事務(wù)	削減CFPB與綠色房改資金，支持《國(guó)防生產(chǎn)法》投資
  第四章	商業(yè)、科技與運(yùn)輸	支持火星計(jì)劃、太空探索，限制綠色航空補(bǔ)貼，回收無(wú)線供應(yīng)鏈基金
  第五章	能源與自然資源	加大油氣開(kāi)采，削減清潔能源投入，推動(dòng)AI與核電項(xiàng)目
  第六章	環(huán)保與氣候資金	全面撤銷(xiāo)綠色新政資金，涉及氣候、學(xué)校、交通等多領(lǐng)域
  第七章	稅收改革	延續(xù)川普減稅計(jì)劃，推行美國(guó)優(yōu)先稅制，取消綠色稅收優(yōu)惠
  第八章	教育與勞工	控制學(xué)生貸款支出，改革Pell獎(jiǎng)學(xué)金和貸款豁免政策
  第九章	國(guó)土安全與政府管理	國(guó)土安全與政府管理
  第十章	司法與移民	上調(diào)移民收費(fèi)，限制非法移民庇護(hù)權(quán)與資格，強(qiáng)化執(zhí)法撥款

  受益行業(yè)	受損行業(yè)	中性影響
  化石燃料：新油氣區(qū)塊拍賣(mài)，碳捕獲補(bǔ)貼提高	電動(dòng)汽車(chē)：終止7500美元購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼	科技公司：AI監(jiān)管暫停條款被刪除
  軍工：五年1500億美元國(guó)防投入	可再生能源：稅收抵免窗口期結(jié)束	半導(dǎo)體：新建廠稅收抵免提高至35%
  房地產(chǎn)：機(jī)會(huì)區(qū)稅收優(yōu)惠永久化	高等教育：捐贈(zèng)基金稅最高8%	初創(chuàng)企業(yè)：合格小企業(yè)股票免稅額度提高
  零售業(yè)：維持21%企業(yè)所得稅	醫(yī)療保健：醫(yī)療補(bǔ)助削減導(dǎo)致1600萬(wàn)人失保	航空：125億空中交通管制改革資金
  私募股權(quán)：附帶權(quán)益稅收優(yōu)惠保留	國(guó)際電商：終止800美元以下包裹免稅	制造業(yè)：設(shè)備投資稅收抵扣加速

  表：大而美法案主要章節(jié)內(nèi)容概覽

  法案從誕生之初便充滿(mǎn)爭(zhēng)議。參議員伯尼·桑德斯將其稱(chēng)為“送給億萬(wàn)富翁階層的禮物”，《紐約時(shí)報(bào)》則評(píng)價(jià)為“反派版羅賓漢的劫貧濟(jì)富：從窮人手中拿走數(shù)千億美元，然后分給富人”。

  桑德斯披露的數(shù)據(jù)顯示，該法案為最富有的1%美國(guó)人提供9750億美元稅收減免，為最富有的0.2%美國(guó)人提供2110億美元遺產(chǎn)稅豁免，大型企業(yè)收獲9180億美元減稅大禮。

  02 行業(yè)影響：結(jié)構(gòu)性利益重組

  贏家陣營(yíng)：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與資本利益

  化石燃料行業(yè)成為最大受益者之一，被游說(shuō)者稱(chēng)為“本壘打”。法案規(guī)定在阿拉斯加、墨西哥灣公共土地和聯(lián)邦水域進(jìn)行新油氣區(qū)塊租約拍賣(mài)，恢復(fù)較低特許權(quán)使用費(fèi)率，并提高對(duì)碳捕獲采油項(xiàng)目的補(bǔ)貼。石油和天然氣生產(chǎn)商還可抵扣某些鉆探和開(kāi)發(fā)成本，這是企業(yè)替代性最低稅的一個(gè)例外條款。

  軍工復(fù)合體迎來(lái)盛宴。五角大樓將在五年內(nèi)為艦船、彈藥生產(chǎn)和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)等大型項(xiàng)目投入約1,500億美元，其中包括為計(jì)劃中的“金色穹頂”反導(dǎo)系統(tǒng)支付的約250億美元首付款。洛克希德-馬丁公司和Palantir Technologies等軍工承包商將從中獲益。

  房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商獲得多項(xiàng)稅收優(yōu)惠保留和擴(kuò)大。法案將“獎(jiǎng)勵(lì)折舊”政策延續(xù)，允許房地產(chǎn)公司100%抵扣許多房產(chǎn)改善費(fèi)用。針對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的稅收遞延“機(jī)會(huì)區(qū)”投資被永久納入稅法，低收入住房稅收抵免計(jì)劃也擴(kuò)大了12%。

  私募股權(quán)行業(yè)成功規(guī)避了稅負(fù)增加。盡管特朗普曾要求提高對(duì)附帶權(quán)益收入的稅收，但相關(guān)條款未出現(xiàn)在最終法案中。私募基金經(jīng)理繼續(xù)享受長(zhǎng)期資本利得的較低稅率，而非普通收入稅率，這一制度被批評(píng)者認(rèn)為將勞動(dòng)報(bào)酬偽裝成了資本利得。

  零售行業(yè)因企業(yè)所得稅率維持21%而受益。在2017年稅率從35%下調(diào)前，零售商支付的實(shí)際稅率最高。像梅西百貨和Kohl's這樣主要在美國(guó)運(yùn)營(yíng)、在制造和研發(fā)方面投入較少的企業(yè)，成為稅率維持的最大受益者之一。

  輸家陣營(yíng)：新能源、教育與民生

  電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)遭遇重創(chuàng)。法案終止對(duì)購(gòu)買(mǎi)或租賃電動(dòng)汽車(chē)最高7,500美元的補(bǔ)貼，2025年9月30日之后購(gòu)買(mǎi)的車(chē)輛將無(wú)法享受此項(xiàng)抵免。這對(duì)特斯拉、福特、寶馬、現(xiàn)代等汽車(chē)制造商構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其市場(chǎng)份額本就停滯在新車(chē)市場(chǎng)的8%左右。家用充電站稅收抵免也將于2026年6月30日到期。

  可再生能源面臨發(fā)展斷崖。在12個(gè)月的新項(xiàng)目啟動(dòng)窗口期過(guò)后，開(kāi)發(fā)商將不再有資格獲得特別稅收抵免。盡管美國(guó)太陽(yáng)能電池板工廠可能看到訂單短期增長(zhǎng)（因開(kāi)發(fā)商搶在截止日期前完成項(xiàng)目），但長(zhǎng)期看，開(kāi)發(fā)商可能轉(zhuǎn)向從中國(guó)采購(gòu)更廉價(jià)的設(shè)備。

  高等教育機(jī)構(gòu)遭遇針對(duì)性征稅。法案根據(jù)私立學(xué)院和大學(xué)的財(cái)富水平，對(duì)其年度投資收益分別征稅8%、4%和1.4%，遠(yuǎn)高于目前1.4%的稅率。哈佛、耶魯、普林斯頓、斯坦福和麻省理工等頂尖學(xué)府將按最高8%繳稅，而學(xué)生少于3,000人的小型學(xué)院獲得豁免。

  醫(yī)院與低收入群體承受福利削減。法案削弱各州提高醫(yī)療補(bǔ)助支付款項(xiàng)的權(quán)力，將最高稅率從醫(yī)院患者凈收入的6%降至3.5%。同時(shí)，醫(yī)療補(bǔ)助參保者面臨新的工作要求（每月80小時(shí)工作/志愿服務(wù)）和更頻繁資格審查。SNAP（補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)援助計(jì)劃）受助人資格也進(jìn)一步收緊，預(yù)計(jì)將有超過(guò)1600萬(wàn)美國(guó)人失去醫(yī)療保險(xiǎn)。

  國(guó)際電商與物流遭受沖擊。法案終止了價(jià)值800美元以下包裹免稅進(jìn)口的小額豁免規(guī)則，這將影響像Sézane服裝和Diadora運(yùn)動(dòng)鞋等直銷(xiāo)品牌。聯(lián)邦快遞、UPS、DHL等物流企業(yè)近年受益于電商包裹激增，新規(guī)可能導(dǎo)致運(yùn)輸量回落。

  表：大而美法案對(duì)各行業(yè)的影響對(duì)比

  03 財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與全球經(jīng)濟(jì)沖擊：債務(wù)炸彈滴答作響

  《大而美法案》最受詬病之處在于其將大幅推高美國(guó)債務(wù)水平。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，該法案將在未來(lái)十年新增約3.3萬(wàn)億美元赤字，使公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)與GDP之比從目前的略低于100%推高至130%以上，遠(yuǎn)超1946年106%的歷史峰值。

  穆迪警告稱(chēng)，到2035年，美國(guó)財(cái)政赤字占GDP比重將達(dá)到近9%，已因此下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)。品浩(Pimco)創(chuàng)始人比爾·格羅斯形象比喻：“美國(guó)政府就像一個(gè)拿著一張信用卡的青少年，這張信用卡在必須還款之前是無(wú)限額的?！€款日’的到來(lái)不是以違約的形式出現(xiàn)的，而是以美元走軟和利率上升的形式?！?/span>

  債務(wù)膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制已引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂：

  美債供需失衡：上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷指出，法案將導(dǎo)致美債發(fā)行量激增，在市場(chǎng)供大于求情況下，美債吸引力下降。
  
  利息負(fù)擔(dān)惡性循環(huán)：東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪分析，利息支出將成為財(cái)政最大負(fù)擔(dān)，擠壓國(guó)防、基建等必要開(kāi)支，形成“借新還舊”的惡性循環(huán)。
  
  美元信用根基動(dòng)搖：法案加劇的財(cái)政赤字正動(dòng)搖美元信用基礎(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受質(zhì)疑逐漸削弱美債的避險(xiǎn)地位。

  全球沖擊波已開(kāi)始蔓延：

  資本流動(dòng)波動(dòng)加?。?/span>穆迪下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)加劇市場(chǎng)對(duì)美財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂，資金加速撤離美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，引發(fā)全球資本市場(chǎng)震蕩。
  
  新興市場(chǎng)承壓：美國(guó)債務(wù)上限提高5萬(wàn)億美元形成“磁吸效應(yīng)”，促使國(guó)際資本回流美國(guó)，新興市場(chǎng)面臨資金外流、本幣貶值及輸入性通脹三重壓力。
  
  全球融資成本抬升：美國(guó)利率中樞上移帶動(dòng)全球利率同步走高，增加各國(guó)政府和企業(yè)的融資成本，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家債務(wù)可持續(xù)性構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。
  
  貿(mào)易秩序重構(gòu)：法案中高關(guān)稅政策和“報(bào)復(fù)性”稅收條款加劇貿(mào)易摩擦。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所測(cè)算，若美國(guó)關(guān)稅威脅全面落地，日本對(duì)美出口規(guī)模將縮減20%-30%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)下降約1個(gè)百分點(diǎn)。

  特斯拉CEO埃隆·馬斯克在法案通過(guò)前就多次“炮轟”，稱(chēng)這個(gè)“荒唐”的法案一旦實(shí)施將“摧毀美國(guó)數(shù)百萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位”，給美國(guó)帶來(lái)“戰(zhàn)略性傷害”，“讓美國(guó)走上被債務(wù)奴役的快車(chē)道”。橋水創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐警告，該法案“反映了一個(gè)寧愿迎合選民也不愿審慎行事的政治體系”，最終可能導(dǎo)致債券市場(chǎng)下滑、嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)萎縮或美聯(lián)儲(chǔ)助長(zhǎng)通脹的干預(yù)措施。

  04 法案的政治本質(zhì)與歷史定位：一場(chǎng)制度化的財(cái)富轉(zhuǎn)移

  《大而美法案》本質(zhì)是一場(chǎng)隱蔽而巨大的財(cái)富轉(zhuǎn)移。其政策設(shè)計(jì)將本應(yīng)屬于全民的財(cái)政資源“贈(zèng)予”富裕階層和企業(yè)股東，同時(shí)通過(guò)加征關(guān)稅填補(bǔ)減稅造成的財(cái)政缺口，而由此增加的成本最終由國(guó)內(nèi)消費(fèi)者，尤其是中低收入群體承擔(dān)。

  耶魯大學(xué)與賓夕法尼亞大學(xué)的聯(lián)合研究發(fā)出嚴(yán)厲警告，法案擬議的削減措施可能造成每年超過(guò)5萬(wàn)美國(guó)人的“不必要死亡”。而根據(jù)耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室分析，美國(guó)政府今年以來(lái)實(shí)施的關(guān)稅措施已使物價(jià)水平推高2.3%，相當(dāng)于每個(gè)家庭平均損失約3800美元購(gòu)買(mǎi)力。

  這種“減稅+關(guān)稅”的政策組合，深刻揭示了美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)體制的沉疴：政策制定被強(qiáng)大的資本利益集團(tuán)深度影響，從而系統(tǒng)性地為其服務(wù)。桑德斯指出，這正是“腐敗的競(jìng)選融資體系”的直接體現(xiàn)，億萬(wàn)富翁階層通過(guò)巨額政治獻(xiàn)金換取對(duì)自己有利的政策回報(bào)。

  從歷史維度看，《大而美法案》是特朗普政治哲學(xué)的終極實(shí)踐：

  經(jīng)濟(jì)民族主義：通過(guò)關(guān)稅保護(hù)與制造業(yè)回流政策，強(qiáng)化“美國(guó)優(yōu)先”原則
  
  傳統(tǒng)價(jià)值回歸：削減清潔能源投入，扶持化石燃料行業(yè)，逆轉(zhuǎn)奧巴馬-拜登氣候政策
  
  精英利益優(yōu)先：延續(xù)資本利得稅優(yōu)惠，擴(kuò)大遺產(chǎn)稅豁免，鞏固財(cái)富代際傳遞
  
  聯(lián)邦權(quán)力收縮：壓縮社會(huì)福利項(xiàng)目，將醫(yī)療、教育等責(zé)任轉(zhuǎn)移至州政府與個(gè)人

  法案的長(zhǎng)期悖論在于：一方面希望通過(guò)減稅刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽斯·卡彭特指出，關(guān)稅的不確定性會(huì)使商業(yè)規(guī)劃復(fù)雜化，該機(jī)構(gòu)估計(jì)法案雖將在2026年提振經(jīng)濟(jì)，但隨后轉(zhuǎn)向中性，接下來(lái)是負(fù)增長(zhǎng)。美國(guó)稅務(wù)基金會(huì)研究顯示，減稅措施僅能在大約30年內(nèi)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.8%，遠(yuǎn)不足以抵消數(shù)萬(wàn)億美元的稅收減免。

  《大而美法案》如同一面多棱鏡，折射出美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)的深層裂痕。在獨(dú)立日的煙花中簽署的這份法案，表面上慶祝美國(guó)自主與繁榮，實(shí)則將加劇社會(huì)分化與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

  法案精心設(shè)計(jì)的稅收優(yōu)惠使財(cái)富向上集中，而1600萬(wàn)美國(guó)人將失去醫(yī)療保險(xiǎn)，1200萬(wàn)低收入人群面臨福利削減。這種政策選擇揭示了美國(guó)政治體系對(duì)資本利益的系統(tǒng)性?xún)A斜，正如桑德斯所言，這是“腐敗的競(jìng)選融資體系”的直接產(chǎn)物。

  隨著美國(guó)國(guó)債突破41萬(wàn)億美元，債務(wù)占GDP比例奔向134%，美元信用根基開(kāi)始動(dòng)搖。這場(chǎng)實(shí)驗(yàn)不僅關(guān)乎美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向，更將重塑全球資本流動(dòng)與貿(mào)易秩序。新興市場(chǎng)面臨資本外流壓力，全球供應(yīng)鏈被迫重組，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系不確定性加劇。

  《大而美法案》的最終評(píng)判或?qū)⒂蓺v史作出，但其引發(fā)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)分化，已然成為特朗普政治遺產(chǎn)中最具爭(zhēng)議的篇章。

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