在全球供應(yīng)鏈重塑與物流自動(dòng)化持續(xù)升級(jí)的大背景下，自主移動(dòng)機(jī)器人（AMR）正快速取代傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)方式，成為支撐智能制造和智能零售的重要底座。在全球倉(cāng)儲(chǔ)AMR行業(yè)中，北京極智嘉科技股份有限公司（「極智嘉」）是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭，連續(xù)六年全球倉(cāng)儲(chǔ)履約AMR機(jī)器人市場(chǎng)份額第一。

7月9日，極智嘉以股份代號(hào)2590登陸聯(lián)交所主板，不僅是年內(nèi)港股最大規(guī)模的機(jī)器人企業(yè)IPO，更是全球AMR倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人第一股。極智嘉今日開盤一度報(bào)于每股17.00港元，市值超220億港元。

此次發(fā)行受到市場(chǎng)熱捧，香港公開發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)133.62倍，國(guó)際配售獲30.17倍認(rèn)購(gòu)，是今年港股最高倍數(shù)的國(guó)際配售Top 3，更創(chuàng)下港股科技板塊最高國(guó)際配售倍數(shù)紀(jì)錄。主權(quán)財(cái)富基金、大量國(guó)際長(zhǎng)線基金、科技專項(xiàng)基金以及對(duì)沖基金踴躍認(rèn)購(gòu)。

基石投資者陣容匯聚國(guó)際資本巨頭、頂級(jí)風(fēng)投、國(guó)資力量與產(chǎn)業(yè)龍頭，彰顯資本市場(chǎng)對(duì)于機(jī)器人賽道的戰(zhàn)略共識(shí)，以及對(duì)極智嘉商業(yè)化能力和技術(shù)價(jià)值的認(rèn)可。

作為一家稀缺的商業(yè)化成功機(jī)器人企業(yè)，極智嘉港股上市為投資者打開一個(gè)切入千億級(jí)產(chǎn)業(yè)增量的絕佳窗口。

 

賽道空間明確，穩(wěn)居全球第一高地

作為倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化的主要驅(qū)動(dòng)力， AMR解決方案以其靈活性及效率正在對(duì)行業(yè)進(jìn)行改革。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，預(yù)計(jì)到2029年，全球AMR解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到人民幣1,621億元，2024年至2029年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為33.1%。AMR解決方案在整體倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化領(lǐng)域的滲透率預(yù)計(jì)從2024年的8.2%，上升至2029年的20.2%，使AMR解決方案成為倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化中不可或缺的力量。

在這一極具成長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)，極智嘉已占據(jù)全球第一高位，是少數(shù)能在高端歐美市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的中國(guó)科技公司。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按收入計(jì)，極智嘉是全球最大的倉(cāng)儲(chǔ)履約AMR解決方案提供商，連續(xù) 6 年蟬聯(lián)第一。截至2024年底，極智嘉已向全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)交付了約56,000臺(tái)AMR，累計(jì)部署超 1,500個(gè)全球項(xiàng)目，產(chǎn)品矩陣涵蓋貨架到人、貨箱到人、托盤到人、分揀、搬運(yùn)等多個(gè)成熟應(yīng)用場(chǎng)景。

同時(shí)，極智嘉也是一家真正實(shí)現(xiàn)全球化成功的中國(guó)機(jī)器人企業(yè)。為了支撐全球交付，極智嘉在全球范圍內(nèi)建立了48個(gè)服務(wù)站和13個(gè)備件中心，超300名工程技術(shù)人員，實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)運(yùn)維響應(yīng)，實(shí)現(xiàn)全球交付與本地化服務(wù)能力，從而在歐美等國(guó)際市場(chǎng)快速取得成功，深受全球客戶信賴，其中不乏UPS等行業(yè)巨頭。

截至2024年底，極智嘉在全球AMR市場(chǎng)擁有最廣泛的全球業(yè)務(wù)。2024年，公司中國(guó)大陸以外市場(chǎng)AMR收入達(dá)人民幣17.4億元，收入占比達(dá)72.1%，已成為公司的第一大收入增長(zhǎng)引擎。

收入高速增長(zhǎng)，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

伴隨著商業(yè)化的全球推進(jìn)，極智嘉迎來(lái)收入的高速增長(zhǎng)。2024年，極智嘉收入達(dá)24.09億元人民幣，2021-2024年復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)45.1%。， 2024年，極智嘉經(jīng)調(diào)整EBITDA大幅收窄至-0.25億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損率降至3.8%，盈利質(zhì)量持續(xù)改善，盈虧平衡臨近。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在港股機(jī)器人企業(yè)中，極智嘉2024年?duì)I收規(guī)模高于其他港股ToB機(jī)器人企業(yè)，憑借"高規(guī)模、高增長(zhǎng)、低虧損"的財(cái)務(wù)亮點(diǎn)，成為少數(shù)具備明確商業(yè)化模型與兌現(xiàn)路徑的機(jī)器人企業(yè)之一。

圖: 港股ToB機(jī)器人企業(yè)2024年業(yè)績(jī)匯總 (按收入規(guī)模排序)

同時(shí)，極智嘉毛利率保持高位穩(wěn)定，毛利持續(xù)上升。2024年，公司整體毛利率為34.8%，2021-2024年公司整體毛利復(fù)合年增長(zhǎng)率118.5%。值得一提的是，極智嘉海外毛利率較高，2024年大陸以外市場(chǎng)AMR毛利率46.5%，高于整體毛利率水平。未來(lái)，隨著海外收入占比的持續(xù)提升，公司整體盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，推動(dòng)其加速走向盈利。

業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)離不開客戶經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的成功。截至2024年底，極智嘉累計(jì)服務(wù)超800 家終端客戶，其中包括超 60 家全球財(cái)富500強(qiáng)客戶，擁有全球最大客戶基礎(chǔ)。不僅如此，廣泛的解決方案創(chuàng)造追加銷售和交叉銷售機(jī)會(huì)，進(jìn)一步提升客戶粘性。2024年，極智嘉關(guān)鍵終端客戶復(fù)購(gòu)率達(dá)到約84.3%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。整體客戶回復(fù)購(gòu)率達(dá)到74.6%，體現(xiàn)出極強(qiáng)的了客戶黏性及忠誠(chéng)度。同期，極智嘉新簽訂單總額達(dá)31.4億元，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充足保障。

技術(shù)實(shí)力奠定發(fā)展基礎(chǔ) 上市助力釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力

極智嘉的成功，建立在深厚的技術(shù)實(shí)力之上。公司已構(gòu)建全球領(lǐng)先的通用機(jī)器人平臺(tái)，協(xié)同所有軟硬件模塊，具備多機(jī)器人協(xié)同調(diào)度與靈活部署能力。

其自研的大規(guī)模多機(jī)混合調(diào)度系統(tǒng)，支持單倉(cāng)超5000臺(tái)設(shè)備并行協(xié)同作業(yè)，并在全球擁有多個(gè)"千臺(tái)級(jí)"案例落地，超越行業(yè)平均水平。公開數(shù)據(jù)顯示，早在 2023年初，Bloomberg曾報(bào)導(dǎo)韓國(guó)電商巨頭Coupang與極智嘉共同打造千臺(tái)級(jí)機(jī)器人倉(cāng)，讓倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)效率獲得提升。3PL 巨頭 UPS也已實(shí)踐千臺(tái)規(guī)模智能倉(cāng)，充分驗(yàn)證了極智嘉的調(diào)度能力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，極智嘉曾四次榮登RBR50全球機(jī)器人Top50創(chuàng)新榜單，強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力備受國(guó)際權(quán)威認(rèn)可。

本次港股上市，極智嘉計(jì)劃將募集資金主要用于持續(xù)投入研發(fā)和產(chǎn)品迭代、擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升全球品牌影響力、支持供應(yīng)鏈發(fā)展，提升全球化交付效率與成本控制能力等，此將進(jìn)一步強(qiáng)化其全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，加速其全球市場(chǎng)滲透。

作為全球AMR市場(chǎng)中，商業(yè)化最成功的公司之一，極智嘉代表了中國(guó)科技企業(yè)在智能制造領(lǐng)域的超強(qiáng)實(shí)力與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在港股市場(chǎng)極具稀缺性。在AMR賽道進(jìn)入產(chǎn)業(yè)紅利釋放期之際，極智嘉憑借全球落地能力、技術(shù)平臺(tái)實(shí)力與強(qiáng)韌的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，有望引領(lǐng)下一輪智能制造周期，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值的持續(xù)釋放。